国际农产品市场观察：逐步回归基本面定价逻辑 灼言在香港美食博

国际农产品市场观察：逐步回归基本面定价逻辑 灼言在香港美食博览上看山东农产品的创与闯， 

国际农产品市场观察：逐步回归基本面定价逻辑

导语

5月4日美联储议息会上，鲍维尔排除了后市加息75bp的可能性，表明美联储在稳定经济增长压力下的抗通胀力度有限，这一消息提振了美国投资者市场信心，股市大涨、债市下跌，商品暂时回落。而随着夏季煤炭、燃油等能源需求旺季的到来，这一加息力度对消费需求的抑制程度或许有限。同时，考虑到乌克兰危机仍未缓解，大宗商品市场仍有基本面支撑，原油、谷物等商品期货市场价格又再度收复前期跌幅。

加息带动农产品价格回归基本面定价体系

当下时间对商品市场走势的讨论离不开美联储加息消息及预期的影响，从资产配置角度来看，强势美元的回归将使以美元定价的大宗商品远期估值下行，具体表现为随着美元指数的上涨，国际农产品价格下跌，农产品贸易出口国货币相对美元贬值，带动定价体系脱离资本市场对其的远期估值，并逐步回归其商品基本面。而根据以往市场表现美联储的每一轮货币政策周期下，金融属性偏强的如原油、铜等商品仍有持续上涨表现，并且在此基础上，由于源头商品的上涨引发的连锁反应将带动农产品生产相关的如柴油、化肥、农药等下游商品价格的上涨。因此，从加息节奏与农产品市场相关关系来看仍相对复杂，并非简单的线性关系，还需要考虑其他非线性因素的影响。

另外，对于大宗商品市场，本次原油价格的上涨在量化宽松阶段就已经出现了大幅走高，从金融属性来看，资本将转向美元而离开原油，加息将影响美元走强同时原油价格下跌；但从其商品属性来看，能源需求相对价格的弹性较弱，从需求端高价抑制效应考虑，加息或将不能构成其对能源市场的利空因素。所以本质问题仍需要回归到原油自身的供应端，以及其向下游商品的传导持续周期上来。

能够看到当前农业生产成本的居高不下显著改变了美国大豆和玉米的播种面积，且加拿大菜籽的播种面积也受到这一因素的影响。化肥价格截至5月第一周，尚未表现出回落迹象，同时能源价格的继续走高也潜在推动了农业生产相关的燃料投入。

根据FAO5月最新数据显示，4月油脂类食品价格相对回落，此前锚定原油市场的逻辑正在趋弱，市场需求相对高价格开始表现出一定的抑制作用，以棕榈油为典型，马棕油整个4月的出口预期或将进一步下降，同时产量的增加将推高其期末库存水平，但仍需警惕印尼方面在出口贸易政策上的强势推进给棕榈油市场带来的紧张情绪。

流动性紧张叠加衰退 通胀交易仍是主要策略

70年代至今美联储9轮加息周期下，经济衰退风险往往源于能源问题的难以缓解，因而在2022年的加息周期下，由于乌克兰危机以及欧盟能源问题引发的全球能源危机，或将推动一轮经济衰退的到来。本月第一周，美联储加息叠加美国非农就业意愿不足问题仍存，强化了资本市场对美国经济前景悲观的一致预期，大量抛售造成10年期美债收益率破3%，并进一步令股市承压下行。从资本市场角度来看，国际农产品期货多头信心不足短时平仓，但总持仓水平仍保持相对高位，在流动性持续紧张且经济衰退风险下，商品市场或要继续延续通胀交易的逻辑；国内市场现货贸易环节建库谨慎且流动性充裕，价格波动风险不减。同时也能够看到，供给因素及成本压力的逐步强化将给后市甚至新一季农产品价格形成的支撑较为强劲，这更令资本市场对后市价格持有偏多预期。

综上，资本市场扰动下的国际农产品价格风险仍在不断向下游及外部市场传导，而由于其自身供需矛盾问题的长期性，更加剧了后市价格走强的预期。


灼言在香港美食博览上看山东农产品的创与闯

7月22日，山东田又田生态农业有限公司的维纳斯黄金苹果，拿到了全省首张香港优质“正”印认证证书，威海苹果自此有了便捷进入香港、走向世界的“通行证”。

时隔半个多月，百余家山东企业携山东优质农产品跨越近2000公里来到2024年香港美食博览会，借助香港这个国际化开放平台，谋求更广阔的需求市场。

作为连接内地和全球的桥梁，推动更多山东优质农产品“走出去”，巩固扩大山东农产品出口优势，香港是不可忽视的一个窗口。从首张“通行证”，到抱团“走出去”，山东农产品正凭借在品质提升、品牌打造上的深厚功夫，建立起与香港乃至世界对话的自信。

2023年，山东农产品出口连续25年领跑全国，贸易伙伴遍及230多个国家和地区。走出乡土的农产品，如何在更广阔的空间站稳脚跟？山东的答案是，既要“创”也要“闯”。

创，即创品牌。本届博览会上，平阴玫瑰、枣庄石榴制品、临朐鹅肝等为人们所熟知的山东好品纷纷亮相，讲述着山东农产品的品质与实力。近年来，山东坚持以“好品山东”为统领，大力实施农业品牌提升行动，以“品牌”推动特色高效农业“全链条”提质增效，加快农业现代化的步伐。

数据显示，在烟台苹果、莱芜生姜、莱阳梨等农产品区域公共品牌发展带动下，今年一季度山东鲜苹果、生姜、鲜梨出口分别增长9.5%、21.6%和20.6%。得益于农业产业优势和品牌策略，“鲁字号”农产品逐渐打响了在海外的名气。

创，亦指创新力。从中国农田走上世界餐桌，“国际范儿”意味着要满足不同消费者的口味需求和健康追求。在“中国芦笋之乡”曹县，芦笋生产加工企业根据国内外消费者的饮食习惯，自主开发了不同类别和口味的芦笋罐头、饮料、保健品等新产品；在潍坊临朐，当地企业探索深加工技术，赋予了鹅肝及鹅相关产品更多可能。推动产品创新，满足多元需求，这正是山东农产品吸引海内外消费者的重要卖点。

此次博览会上，山东企业带来的众多深加工农产品也充分印证了这一点。比如“石榴小青柠”“石榴青梅绿茶”等网红果饮；“红酒蓝莓鹅肝”“清酒鹅肝”等高端鹅肝熟食产品；“阿胶黄精花胶汤”“人参蛹虫草花胶汤”等新中式滋补方便食品……以创新为农产品消费增添动力，古老的农事正上演着新的故事。

农业成为山东对外开放的重要组成部分，背后映照的是山东“闯出去”的大胆尝试。近年来，山东在推动农业对外合作上积极发力，不但专门出台了《关于推进全省农业对外合作工作意见》，还承办了盐碱地综合利用国际大会、中国—东盟数字农业论坛、中美农业圆桌论坛等一系列国际性展会论坛，越来越大的“朋友圈”里蕴藏着广阔的市场空间。

与此同时，山东通过建设潍坊全国首个国家级农业开放发展综合试验区，启动运营“好品山东”澳门推广中心，打造农产品出口产业集聚区等高能级开放平台，把山东“土特产”端上了全球餐桌。出口日韩的柿饼、闯进欧盟市场的黑蒜、销往东南亚地区的洋葱……这些凝聚着新农人辛勤付出的山东好品，也成为分享齐鲁味道、彰显乡村振兴成色的载体。

把目光拉回当下，看得见、能品尝、可带走的2024年香港美食博览，不仅拉近了香港市民与“好品山东”的距离，更放大了山东品牌农产品的市场声量。这无疑是山东农产品又一次跨越山海，走出山东，奔赴未来的生动实践。

文/张艺凡

发布于：山东