理财公司高管密集换新，上半年公募基金规模增速超银行理财，多家

理财公司高管密集换新，上半年公募基金规模增速超银行理财，多家理财子实现规模两位数增长 | 理财情报局 奈飞高管解读Q2财报：两年后广告业务占比或有明显提升， 

理财公司高管密集换新，上半年公募基金规模增速超银行理财，多家理财子实现规模两位数增长 | 理财情报局

南财理财通课题组 综合整理

徽银理财迎第三任董事长，徽商银行“老将”孙海来接棒

8月8日，徽银理财于官网公告称，经国家金融监督管理总局安徽监管局核准（皖金复〔2024〕130号），自2024年7月31日起，孙海来担任徽银理财有限责任公司董事长，孙海来此次接棒后将成为徽银理财开业以来第三任董事长。安徽省银行业协会微信公众号资讯显示，原徽银理财董事长濮永晶目前已回归母行，任徽商银行合规部总经理。

多位行业干将加盟汇华理财

近日，基金人事获悉，汇华理财迎来多位骨干力量。据了解，原青银理财投资管理部总经理牛力任汇华理财投资管理总监，原青银理财跨境部总经理袁平任汇华理财境外及衍生品投资总监，原青银理财固定收益部总经理朱乾坤也将加盟汇华理财。其中，牛力和袁平都已到岗，朱乾坤尚在流程中。而汇华理财现任总经理王茜是今年初离开青银理财加盟汇华的，这几位大概率也是追随王茜，几位都是投研老将，擅长领域各有不同，也都为青银理财整体业绩规模的增长立下汗马功劳。

建行中层干部轮岗开启，涉及总行、分行、子公司

8月7日，21世纪经济报道记者独家获悉，近期建行的新一轮中层干部“轮岗”已经开启，包括建行总行、省分行、子公司在内，有近十名负责人即将履新或已到位。另据记者了解，后续还有人事变动“在路上”。在子公司层面，贝莱德建信理财也即将迎来新任“一把手”。建行信用卡中心总经理李骏或将接任这家合资子公司，探索合资理财公司在中国市场的发展道路。

交银理财董事长张宏良已赴任交银施罗德基金

21世纪经济报道独家获悉，近期，交银理财董事长张宏良已经赴任交银施罗德基金并担任党委书记，待监管部门批复后，有望出任交银施罗德基金董事长。接近交银理财人士对记者表示，张宏良是一位雷厉风行的高管，对业务十分熟稔且擅长公司管理。他强调理财公司内控、投研、风控的“规则化”管理。

武剑补位王志恒，担任光大银行党委副书记

8月6日，21世纪经济报道记者注意到，8月5日，光大银行官网高级管理层一览更新信息显示，武剑担任该行党委副书记、纪委书记。光大银行官网显示，武剑自2024年6月起任该行党委副书记、纪委书记。武剑历任中国建设银行风险管理部总经理助理，上海浦东发展银行风险政策管理部总经理，中央汇金投资有限责任公司派出中国光大集团股份公司及本行董事，中国光大集团股份公司风险管理与内控合规部/法律部总经理、党委组织部部长、人力资源部总经理、光大集团党校副校长、培训中心总经理。

中银理财首任“掌门人”到龄退休

近日，中银理财公告宣布，董事长刘东海因年龄原因辞职。刘东海为中银理财首任董事长，自2019年该公司开业以来任职至今。据梳理，今年以来，理财公司高管密集换新，至少已有12家董事长、总裁进行调整。理财公司高管人选多出自母行系统内，部分辞任后也会回归母行，母行与理财公司之间人才流动渐成常态。

理财规模上周环比缩减2366亿元，理财子下半年或冲量发力

据相关渠道统计，上周理财产品存续规模转降，较前一周缩减2366亿元至29.91万亿元。机构人士称，规模缩减背后原因或同季末回表类似，理财部分资金在月末时点会流向母行。季初月和季中月的最后一周，理财规模多下降。

中信证券首席经济学家明明表示，2024年经济稳增长仍需维持货币政策的持续宽松。银行净息差持续面临较大压力，为配合央行降息，2024年7月末已推动了新一轮存款利率的调降，理财收益优势更加凸显。且理财子有下半年冲量发力的惯例，届时理财规模将有望冲击31.5万亿元的关口，“资产荒”严峻的压力之下或将助推债市走强。

理财公司半年度“成绩单”公布：多家实现规模两位数增长

据统计，目前至少已有信银理财、浦银理财、平安理财、苏银理财、上银理财、青银理财等六家理财公司发布半年度理财业务报告。从规模来看，信银理财位居第一，上半年末存续理财产品金额达到1.86万亿元。浦银理财、平安理财紧随其后，上半年末存续理财产品金额分别为1.14万亿元和1.04万亿元。从增速来看，上半年末上述六家理财公司存续理财产品规模均较年初实现增长。其中，浦银理财、苏银理财、信银理财实现两位数增长，浦银理财增速居首，达到19.56%，成功迈入万亿理财公司行列。

美元理财产品收益“诱人”，汇率波动下投资者更需提防汇兑损失

最近一周，人民币对美元汇率曾强势反弹，单日上涨最高达859BP。中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平表示，投资者投资美元理财产品重点要关注两方面风险：一方面，在当前经济形势下，市场针对美联储降息进行布局，加上地缘政治风险有所上升，美元资产价格波动的风险值得关注；另一方面，随着美元对人民币汇率双向波动弹性的增加，投资美元理财产品面临的汇率风险值得关注。

业绩比较基准最高3.4%，七夕专属理财陆续上线

8月10日，一年一度的七夕即将到来，银行也早已纷纷借势拉开了七夕特色定期存款、七夕大额存单等宣传活动，“七夕专属理财”、“幸福存款”等纷纷上线。业内人士表示，相比同期限同类型理财产品，相关节日专属主题理财产品的业绩比较基准会略高一些。对于投资者而言，对于节日主题理财、特色存款等产品，应综合考察产品的风险、收益、流动性等因素，购买适合自己风险偏好与流动性需求的产品。

理财“搬家”？公募纯债、货币基金业绩战胜银行理财

8月6日，据济安金信基金评价中心统计数据，截至6月30日，我国银行理财规模28.52万亿元，较去年底增长6.43%；公募基金资产净值合计31.08万亿元，较去年底增长12.61%。上半年公募基金规模增长和增速都超过银行理财。收益方面，纯债型基金业绩比银行理财固收类产品更出色，此外，上半年银行理财现金管理类产品平均业绩也被公募基金的货币基金逆袭。而银行理财的混合类和权益类理财产品平均收益率均优于公募基金，但这两类产品在银行理财规模中占比很小。

江苏四家农商行被启动自律调查：国债交易涉嫌操纵市场价格、利益输送

8月7日，交易商协会发布公告显示，近日，交易商协会监测发现，江苏常熟农商行、江苏江南农商行、江苏昆山农商行、江苏苏州农商行在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对上述4家机构启动自律调查。

民生证券首席固定收益分析师谭逸鸣表示，无论是通过“亲自”借券卖出、还是指导大行卖债等方式，不宜低估央行对长端风险的关注，但或更多是信号意义和预期管理，借时间换空间，以等待与财政配合的时间点，故而央行操作引发市场大幅调整甚至负反馈的可能性预计不大，主要是阶段性扰动，而非趋势的扭转。

大额存单断货潮蔓延至民营银行，投资者蹲守高息产品转让

近期，新一轮存款挂牌利率启动降息，多家国有大行一年期、两年期大额存单的年利率降至2%以下，三年期年利率2.15%。新发大额存单利率走低，部分投资者将目光瞄准了高息的存量产品。有投资者即在社交平台表示，终于“蹲守”到利率高的民营银行大额存单，“接到2.85%的三年期大额存单，犹豫一秒都是对它的不尊重。”

中小银行跟进降息，多家银行三年期、五年期利率持平或“倒挂”

南方财经全媒体记者注意到，近日，北京银行、上海银行、江苏银行、南京银行、宁波银行等多家头部城商行相继于官网发布公告或更新存款利率表，自7月末或8月初下调存款挂牌利率。农商行方面，据不完全统计，近期广东地区至少有15家农商行已更新人民币存款挂牌利率。整体来看，从调降幅度来看，中小银行各品种存款利率下调幅度从5个基点到35个基点不等，中长期存款利率调整幅度较大，这与此前国有行、股份行调整幅度和主要调整品种大致相同。值得注意的是，历经此轮调整后，多家股份行、城商行和农商行出现3年期和5年期定期存款挂牌利率持平乃至“倒挂”情况。

（内容整理自21世纪经济报道、财经网、财联社、中国证券报、央广网、每日经济新闻）


奈飞高管解读Q2财报：两年后广告业务占比或有明显提升

Netflix今日公布第二季度财报：营收为95.59亿美元，同比增长16.8%；净利润为21.47亿美元，同比增长44%；每股摊薄收益为4.88美元，与去年同期的3.29美元相比实现增长。

Netflix第二季度营收和每股收益均超出华尔街分析师预期，全球流播放服务付费用户总人数也超出预期。Netflix对第三季度每股收益作出的展望超出预期，但对营收作出的展望则未能达到预期。财报发布后，Netflix盘后股价微幅上涨。

财报发布后，奈飞联席CEO泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos），联席CEO格雷格·彼得斯（Greg Peters），CFO斯宾塞·纽曼（Spencer Neumann）和投资者关系副总裁斯宾塞·王（Spencer Wang）等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答提问。

详见：Netflix第二季度营收95.59亿美元 净利润同比增长44%

以下为问答环节内容：

摩根大通分析师Doug Anmuth：能否请斯宾塞详细介绍一下客户流失率的变化趋势，另外，推动公司本季度收入增长的因素有哪些？

斯宾塞·纽曼：我们对公司第二季度的表现比较满意，整体业绩增长是强劲的，全线业务发展势头良好，收入、会员数量和利润都有比较大的增长。说到会员数量增长，本季度超大规模的付费用户数量增长，主要是由更为强大的获客能力所推动，比我们预期的要更好一点，另外就是留存率也持续维持在比较健康的水平，在所有地区的情况都是如此。

公司总体增长方面，推动会员数量增长主要有三个关键因素。首先，我们的内容板块表现强劲，奈飞在各个地区都推出了多种多样的题材和作品，相信接下来我们会谈到更多细节。付费分享也带来了一些积极影响，并且这些影响还在持续，但正如我们在最近的几次电话会议中所说的，把这部分的影响完全梳理清楚的难度越来越大。不过在业务上显然出现了比较健康的有机增长，将服务优化转化为商业价值方面，我们也做得越来越好。在付费账户的转化方面，在付费会员方面，包括入门套餐价格和含广告套餐提供的服务在内，奈飞极具吸引力的价格令公司业务收益良多。

综合以上这些因素，付费用户在二季度实现了比较出色的增长，更为重要的是，在推动收入和利润健康增长方面，我们也有出色的表现：收入同比增长了17%，利润率同比提高了5个百分点。

Doug Anmuth：第二季度，在公司付费用户净增数量和收入增长幅度方面，印度分别排名第二和第三。该市场是否正迎来公司业务即将起飞的转折点？还是这些增长可能会更多地归因于二季度奈飞某些特定内容板块的成功？

泰德·萨兰多斯：我认为印度市场的增长情况同我们在全球各地所看到的情况非常相似。奈飞内容产品与市场的契合度是我们吸引会员、留存会员，以及推动提升会员变现能力的驱动因素，本季度依然是这种情况。

我们上线了由桑杰·里拉·班萨利（Sanjay Leela Bansali）所执导的《情迷希拉曼地：璀璨名姝》，非常棒的剧集，桑杰是印度最著名的电影制作人之一，他接手了这部场面宏大的剧集，并将其搬上了奈飞，这也是我们迄今为止在印度最大的剧情类剧集。

除此之外，我们的原创电影和通过购买播放的版权电影，作为电影在付费电视播放的渠道，在影院上映后紧接着推出，奈飞会员对此期待不已。如果我们内容选得好，编排得好，就能提高产品与市场的契合度，提高用户参与度，推升会员数量增加和收入的增加。我认为这一模式在其他任何地方也都是适用的，只要我们能一直让印度的观众保持对奈飞内容的新鲜感和兴奋感，我们在印度肯定还有很大的增长空间。

美国银行分析师Jessica Reeve Erlick：斯宾塞，我们应该如何看待公司未来利润率扩张的速度，以及今年利润率超预期表现的驱动因素？

斯宾塞·纽曼：显然我们对目前公司利润率的发展趋势是满意的，我们的工作重点是保持收入的健康增长并且每年提高利润率，在这方面，我们一直以来所取得的成果是非常不错的。正如大家在致投资者信中所看到的，我们现在的目标是全年营业利润率达到26%，这高于我们之前25%的预期，假设我们能实现这一目标的话，同比的增长将提高五个百分点。

展望未来，每年利润率扩张的幅度可能会有所波动，我们在最近几个季度也谈到了这一点，由于外汇波动或者其他业务方面的考虑，每年可能都会有起伏。但是我们致力于每年提高利润率，并且在未来很长一段时间内，还有很大的空间来继续提高利润率、绝对利润额，在未来的几年里我们能持续做到这一点。

富国集团分析师Steve Cahall：公司提高了全年收入和利润率预期，但没有改变约60亿美元的自由现金流预测。是因为有提前发生的现金支出，还是有其他因素影响公司的自由现金流展望？

斯宾塞·纽曼：没有其他方面因素的影响，如我们所提到的，预计奈飞今年的自由现金流仍约为60亿美元。内容支出等事项的时间安排，有时还有纳税的时间安排方面，总是存在一些不确定性，这些因素让我们将现金流维持在约60亿美元的水平，除此之外没有其他调整。

瑞银分析师John Hodulik：格雷格，管理层是否认为付费分享套餐业务还有上升空间？公司在移动端的付费分享业务有进展吗？有多大的增长机会？

格雷格·彼得斯：斯宾塞刚才已经对本季度的表现谈了一些内容。我想更多地从长远角度来论述这个问题。正如我们在过去几个季度里提到的，付费分享已经真正地进入了运营阶段，已经成为我们产品体验一个标准的部分，当然我们也在思考这方面的一些能够改进的地方，而且非常明确的是，我们也确实有一些实施重大改进的空间，我们也会将其视为提升产品体验感的一个环节。公司一直在根据各个业务所能够提供的预期价值，对所有潜在机会进行排序，包括哪些是需要优先处理的。

举例来说，像奈飞注册流程和相关用户体验方面，即便我们已经努力了十多年的时间，在过去的几个季度中，我们仍旧能够发现这些流程中可以改进之处，并且能为收入带来显著增量，未来我们会继续关注所有这些机会，不断改进会员和业务。我们会反复尝试和优化，推动价值转化机制的进步。

我们希望将贝拉（Bela Bajaria，奈飞电视业务负责人）团队创造的价值，以及电影和剧集，我们新推出的直播活动和游戏业务的价值，更有效地转化为收入，这样我们就可以继续投资，持续发挥飞轮效应。如果每个季度我们都能不断优化这一价值转化机制，并不断优化这一基础之上的娱乐内容，两个因素就能够相互作用，进而在今年剩下的时间里，包括在未来几年，推动业务的发展。

我们在业务上的发展，也能够更有效地推动尚未成为奈飞会员的5亿多全球智能电视家庭，注册使用奈飞服务，还将有力支撑我们其他的增长杠杆，包括如套餐优化、会员数增加、营收增长，以及将价格优势转化为更多价值。所以我认为，这更多的是公司未来几十年不断进行的业务提升方面的常规工作。

Rosenblatt分析师Barton Crockett：斯宾塞谈到说广告目前还不是营收增长的“主要”驱动因素。能否展开谈一下这对2024年和2025年公司的增长意味着什么？

斯宾塞·纽曼：我们对于广告业务的增长情况还是非常满意的，在致投资者信中也谈到了这一点，我们的工作重点是扩大广告业务的覆盖范围。单单看广告的营收，增速还是相当不错的。该业务刚刚推出18个月，所以增长基数相对较小，对于长期以来主要依靠付费订阅业务驱动增长的奈飞而言，如果想让广告对整体业务收入产生重大影响，还需要一些时间。

我们目前的着力点是拓展广告服务覆盖范围、提升用户参与度、增加广告库存，来实现良好的业务增长，这些都将为我们未来多年的发展前景注入巨大动力，为收入和利润的不断增长提供机会。对于我们目前的市场份额，对于公司能够保持健康的收入和利润增长能力，我们都非常满意。广告只是我们工具箱中的又一个工具，我们现在正在努力全面改进我们的服务，期待今年剩下的时间里，还有明年能够有非常强劲的增长。

奈飞广告业务当前的规模，无论从哪个角度来看都比较小，这也是我们经常谈到的一点，比如电视观看时间的份额，互联网电视家庭的渗透率，和广告营收的市场份额等方面都比较小。我们预计在这些方面将实现全面增长，广告在奈飞整体业务中的占比也将增长，只不过在今明两年不会成为主要贡献因素。2026年或者以后，广告的贡献可能将比较明显，我们也希望在参与度和服务覆盖范围提升的情况下，广告业务能够成为公司增长的一个较为主要贡献因素。

摩根士丹利分析师Ben Swinburne：格雷格，展望2025年的广告收入增长情况，公司需要在哪些关键领域进行改进以带来显著的收入增量？另外，能否谈谈公司扩大直销方面的努力，以及在利用第三方需求，主要是程序化广告方面的机会和挑战吗？

格雷格·彼得斯：此前已经多次提到过，我们的首要任务是提升广告业务规模，我们也一直非常关注这一点，好消息是我们已经在这方面看到了巨大的进展，广告会员基数从两年前的零迅速扩大到了今天的规模，并且我们今年有望在所有奈飞开展广告业务的国家实现规模方面的关键目标。我们预计在此之后还会有进一步的增长，但实现这些关键目标意味着我们跨过了一个重要的门槛，可以在此基础上实现更大的业务规模和吸引力。

更多的工作可以转移到推动快速增长的广告库存，转化为有效商业变现上来，这大概包括两个主要方面的工作。一是提升我们的市场进入能力，公司正在不断增加广告销售人员，聘用更多的广告运营人员，满足我们服务广告客户的能力。其中非常重要的一点是为广告客户提供更为有效的，购买奈飞广告的途径，这也是我们从广告客户那里收到的一个重要反馈，我们可以通过增加需求来源，并整合到客户的流程和系统之中来实现，让客户更容易购买到我们的服务。某些情况下，这也是客户购买我们广告服务的一个限制因素，通过这些改进，奈飞广告客户的数量将继续扩大。

公司的另一个重要增长领域是产品和技术栈架构。此前提到我们正在构建自己的广告业务服务器。对于今年能在加拿大推出该产品，我们感到非常高兴，明年也将在奈飞其他的广告市场推出。这将开启一系列创新，期待这些创新能为我们相对应广告套餐层级的付费会员提供更好的用户体验，并为广告商提供更好的功能。

在诸如投放精准度、提升广告营销能力，以及如何提高投资回报率、广告支出回报率、增量效果评估等所有我们想要优化的方面，我都进行了非常多的思考。说到底还是追求数字广告的投放精准度、效果评估准确度等指标。我们也认为电视广告有着令人难以置信的创意形式，而且在很多情况下比数字广告有更好的创意效果，尤其是与影响社会话题的内容、作品和故事结合的效果方面，这对于广告商很重要。所以未来还有很多工作要做，可能还会持续很多年，这就是我们正在前进的路线。

富国集团分析师Steve Cahall：管理层提到了基于广告的视频点播（AVOD）每千次展示费用存在增长压力，以及公司此前所披露的广告套餐会员每账户每月10小时的观看时间，请问下半年广告套餐的每用户平均贡献营收（ARM）低于无广告会员ARM的可能性有多大？公司会否考虑提高广告套餐价格来抵消相关影响？

格雷格·彼得斯：我想先澄清一下，奈飞广告套餐会员的参与度与不含广告套餐会员的参与度非常相似，接近全球范围内的平均水平，也就是我们在参与度报告中计算得出的每位会员每天大约两小时的观看时间。我们广告套餐会员的参与度也大抵如此。关于广告ARM的问题，广告ARM是订阅付费金额加上广告收入的和，目前因为我们的增长速度非常快，我们还不能完全满足需求，实际上我们正在努力追赶以满足所有不断增加的库存需求，在这方面我们是滞后的，我们的广告ARM目前是低于非广告ARM的。这是我们的待办事项，也是我们在扩大业务规模时的收入增长机会。

关于价格的问题，我们在广告套餐定价方面的思考方式，与不含广告套餐定价的思考方式非常相似。首先，我认为值得注意的是，我们愿意设置一个较低的入门价格，这是广告市场中很多人更容易接受的情况。但在提高价格方面，我们的思考方式与我们通常对定价的思考方式相类似，也就是我们的工作是为全体会员提供更多的价值。我们有更多精彩的电影、剧集、即将推出的现场直播赛事/活动、更多的游戏产品。我们会密切关注会员的反馈，比如我们的会员增量、参与度变化、留存率和流失率情况，然后我们会找合适的时机要求会员多付一点费用来维持这一飞轮效应。我们在广告方面的考虑与在非广告方面的考虑是一样的。

瑞银分析师John Hodulik：能否请管理层谈谈互联网电视广告行业发展的最新情况？广告客户对公司广告技术相关发展计划的初步反馈是什么？通过广告技术功能的构建完善，公司广告服务会添加哪些新功能？能否也谈谈公司与之相关的成本规模？

格雷格·彼得斯：广告客户对于奈飞的相关技术发展计划都感到非常振奋。最主要的一点，也是我们从战略角度和直接回应客户需求角度的一点，就是能够为广告客户提供更多在奈飞上购买广告服务的方式，客户对此有非常清楚的需求。除此之外，在诸如提高广告投放相关度、个性化精准投放、更有效的评估、推动销售增加等方面，客户对于我们的产品也抱有巨大热情，这些也是我们在未来几年内致力于构建的产品，目前最大的负面反馈是我们现在还没能满足这些需求，广告客户希望我们今天就能推出所有这些功能，当然我们也希望公司的产品今天就具备所有这些功能。所以未来还有很多艰巨的工作要做，尽快构建这些功能，并尽快缩小差距，但这还需要多年的时间，而且坦率地讲，即便我们推出了这些功能，客户还会有更多的需求传达给我们，当然，我们动力十足，都会带着热情去满足他们。

斯宾塞·纽曼：有关成本的问题，基于格雷格谈到的在业务方面的投资，足以说明你提到的成本都已经包含在我们的利润率展望之中。我们一直在业务中进行权衡，今年到目前为止我们的费用同比增长了7%，今年奈飞整体的总费用可能超过280亿美元，而我们仍然期待实现五个百分点的利润率增长。所以我们会努力做出明智的权衡，并投资于增长领域，比如直播、广告、游戏、产品创新，广告也是其中的一部分，无论是今年还是明年，我们期望在投资于广告业务的同时，推动收入增长并提高利润率。

LightShed Partners分析师Rich Greenfield：奈飞最近达成了在圣诞节当天播放两场美国职业橄榄球大联盟（NFL）比赛的协议，这是否意味着公司计划通过直播体育赛事来打造强大的广告业务，还是希望通过定期的高知名度直播活动，将广告商吸引到奈飞平台，在娱乐内容上进行广告投放？

泰德·萨兰多斯：我们可以先回顾一下，公司在直播赛事方面涉足是因为会员的偏好，因其带来了大量的参与度和兴奋度，这两件事都非常有价值。好在广告商也喜欢这样的形式，并且基于完全相同的理由，即节目所带来的兴奋感和参与度，所以说在这方面，所有人的利益都完美地一致。

去年我们在直播《克里斯·洛克：选择性抓狂》（Chris Rock： Selective Outrage）特别节目时向世界传达的信号是，奈飞，这样一家提供按需观看你所喜爱电视剧和电影的公司，还能以令人惊艳的方式，提供独家的热门直播娱乐内容。此后，我们又推出了有PGA大牌明星和一级方程式赛车手参加的高尔夫锦标赛；纳达尔（Rafael Nadal）和阿尔卡拉斯（Carlos Alcaraz）这两位职业网球界巨头之间的网球比赛；凯特·威廉姆斯（Katt Williams）的现场喜剧；约翰·穆拉尼（John Mulaney）一整周开创性的现场脱口秀剧集；以及史诗般的《汤姆·布雷迪吐槽大会》，是我们迄今为止最大的直播活动。接下来，我们还有乔·罗根（Joe Rogan）的现场秀，以及大家非常期待的切斯纳特（Joey Chestnut）和小林尊（Takeru Kobayashi）之间热狗大胃王挑战赛。

11月，我们还有迈克·泰森（Mike Tyson）和杰克·保罗（Jake Paul）之间这场令人期盼已久的拳击比赛。圣诞节当天，我们将呈现两场精彩的NFL橄榄球比赛。我们在赛事直播业务上有非常快速的上升，包括WWE （美国世界摔角娱乐公司）赛事的每周直播报道。这些都是令人兴奋不已、参与度高和观众喜闻乐见的内容，我们和广告客户都对此有特别大的兴趣。

Rich Greenfield：在获取授权体育赛事直播以推动广告支出的同时，公司如何做到恰到好处，并避免在续约时受制于各个体育比赛联盟？

泰德·萨兰多斯：我们正是希望通过这样的方式来实现你提到的情况，也就是打造奈飞自己的活动，不一定要从任何一个体育比赛联盟承接大量的内容，而是自己举办这样的比赛，就比如在圣诞节举办的两场NFL橄榄球比赛——堪萨斯城酋长队和匹兹堡钢人队、巴尔的摩乌鸦队和休斯顿德州人队，两场非常精彩的比赛，将触发非常多的兴奋点，而这仅仅只是一天的橄榄球比赛。

沿着这个思路继续思考，大家会看到我们在WWE协议中是如何解决这个问题的，那就是合作模式必须是我们喜欢并且能够接受的，并且也考虑了成本扩张方面的因素，如果我们愿意的话，这一赛事直播节目可以拉长到20年。通过体育赛事获取净利润是非常困难的事情，但如果我们提供整个赛季的比赛直播，那么情况就会不一样。如果我们的合作模式是这样的，那么就没有你刚才所提到的风险。此外，我们喜欢那种非常有利可图的体育节目，所以如果大家等不及看圣诞节的那些橄榄球比赛，现在就可以观看纪录片《接球员》，7月10日刚刚在奈飞上线。

巴克莱分析师Kannan Venkateshwar：泰德，能否谈谈奈飞用户参与的健康度？在这方面有什么发现？

泰德·萨兰多斯：我想我在上次电话会议上也谈到了一点，但娱乐内容方面的竞争超级激烈，我们为获得观众每一秒的观看时间而与对手进行竞争。除了一直存在的这些激烈竞争之外，付费共享的推出也对用户参与度形成了一定的不利因素，因为这一服务清理了那些观看奈飞内容但未付费的用户，所以相关的用户参与度会有一定的下降。我们也深入研究了这些影响，以及如何屏蔽这种影响，包括从付费家庭账户角度思考问题，其参与度并不受这一服务推出的影响。从上个季度的数据我们可以看到，用户参与度基本保持稳定。

展望下一季度，我们预计用户参与度会出现同比上升，这是一个非常健康的迹象。即便有这些不利因素和竞争压力，奈飞在任何一个有业务运营的国家，仍然占据了大约10%的电视观看时间，未来仍有很大的增长空间，因此我们对用户参与度的水平是非常满意的，但还不完全满足。

摩根士丹利分析师Ben Swinburne：在更为被动的家庭娱乐领域，YouTube似乎越来越多地成为了奈飞的主要竞争对手。在节目制作和产品方面，公司计划如何从YouTube那里夺取观看份额？或者说YouTube并不是公司关注的重点？在像儿童节目这样的关键垂直领域，管理层是否认为YouTube具备某些特殊的优势？

泰德·萨兰多斯：大家可以去查阅尼尔森刚刚发布的6月份数据，在直接面向消费者的娱乐领域，奈飞和YouTube显然处于领先地位。在美国电视流媒体市场中，两家公司的占比约为50%，我们只使用美国市场的数据是因为我们只能拿到美国市场的数据，所以我们真正关注的是我们还没有获得的80%电视观看总时间份额，这些时间既不属于我们也不属于YouTube。6月，流媒体市场继续扩张，互联网电视观看时间的份额相比线性电视也有所增长，而且随着线性电视观看时间的持续减少，我认为只要我们策略执行得好，我们就有很多增长的机会。显然，YouTube业务的某些部分与奈飞形成了竞争关系，我们当然也在时间和关注度上与他们竞争，但我们的服务也因此相互促进和提升。请大家记住的一点是，我们的节目是观看量最大、讨论最多、获得奖项提名数量最多的。就在昨天，奈飞今年所制作的节目获得了107项艾美奖提名。我们的预告片、幕后剪辑在YouTube上都非常受欢迎，从这个角度来看，我们在相互促进方面做得相当不错。

格雷格·彼得斯：我认为还需要指出的是，奈飞满足了消费者和创作者重要且有区别的需求。对于消费者来说，他们想要精彩的电影和电视剧；对于创作者来说，他们需要合作伙伴能够分担将故事转化为现实过程中所蕴含都固有风险。像《怪奇物语》《星期三》《心跳漏一拍》《外滩探秘》这样的节目，它们创造了惊人的观看量和粉丝群体，尤其在年轻观众中。真的很难想象在YouTube模式下，这种大型的创意作品，怎么会有人愿意为此投资。对于泰德的观点，竞争确实很激烈，而且我们也有信心奈飞模式是有效的。对我们的消费者有效，对创作者有效，对我们的业务也有效，并帮助我们创造了非常高的营业利润率。

Canaccord分析师Maria Ripps：公司首席技术官伊丽莎白·斯通（Elizabeth Stone）最近在一个播客节目中表示，奈飞正在探索如何将生成式人工智能集成到平台中，以改善会员体验。管理层认为该技术在内容创作或发现方面可能会产生更大的影响吗？如何看待通过改进发现与内容对用户参与度的产生影响？

格雷格·彼得斯：是的，我们多年来一直在使用类似的技术，包括人工智能和机器学习来改善内容发现体验，并通过这些改进推动更多的用户参与。我们认为生成式人工智能在进一步改进推荐和发现系统方面具有巨大的潜力，我们希望用户在某一刻能够更容易地找到对他们来说完美的精彩故事。但我认为还值得注意的是，我们成功的关键在于各个层面的质量，包括优秀的电影、出色的电视剧、精彩的游戏、出色的直播活动，以及一个出色且不断改进的推荐系统，这个系统有助于为所有这些故事释放所有的价值。

泰德·萨兰多斯：没错，这就引出了关于人工智能未来对创意所可能产生的影响的问题，我们显然很难预测。但我想说的是，我认为人工智能将会催生一系列很棒的创作者工具，为创作者提供更好的叙事方式。有一件事是肯定的，如果大家回顾娱乐业在过去100多年的发展，就可以了解到这个行业是如何在伟大技术的加持下迅速发展的。看看动画制作就知道了，从手绘发展到计算机生成动画，如今从事动画相关工作的专业人员比历史上任何时候都多。所以我非常确定，把内容质量提高10%比把成本降低50%更重要，更有利于业务实现更好的质量和更大的规模。

我认为无论是各类节目还是电影，赢得观众的前提是创造与观众连接的纽带，包括写作的美妙，演员之间的化学反应，情节、惊喜和情节转折，所有这些东西。我并不是说观众不会注意到其他东西，但我认为他们主要关心的是与故事叙述产生连接。而且我想说，观众可能不太关心预算，甚至可能不太关心用于呈现故事的技术，所以我们必须专注于如何讲述高质量的故事。如今有很多电影制作人和制片人在试验人工智能，他们都对这项技术作为一种超级工具而感到超级兴奋。我更倾向于在作出任何预测之前，看清楚它的发展趋势。而我们的目标依然保持不变，那就是讲述精彩的故事。

摩根士丹利分析师Ben Swinburne：格雷格，能否详细谈谈改版奈飞主页所带来的机会？你提到这是十年来最大的更新，听起来意义重大。此次更新主要针对哪些方面进行改进？

格雷格·彼得斯：是的，目前很难确切量化新主页对于公司业务能够产生多大好处。不过我认为值得注意的是，与其说是改进，不如说是创建一个比当前结构更能让我们自由发展和进步的结构。至于痛点是什么，我们试图解决什么问题，很大程度上与我们现在所提供的多样化娱乐内容的增加有关。所以长期以来，虽然我们在电影和剧集内容方面表现出色，但我们选择越来越多地加入了直播活动，像是《汤姆·布雷迪吐槽大会》这样的直播活动，非常精彩，这是我们必须为其创造需求的一次性活动。还有像WWE这样的持续且重复的直播活动，我们希望确保拥有这类体验的粉丝能够轻松访问这些内容。另外我们也越来越多地在服务中推广游戏。所以我们需要创建一些架构，让我们能够在推广和连接这些内容时，可以灵活地从一种类型的内容和娱乐转向另一种。

还有一些情况，比如我们越来越意识到，即使是在相同的内容类型中，我们也在不同的时间点满足了用户不同的需求。比如可能是周日下午的家庭电影时间，如果我们能为会员提供合适的内容和选择体验，那将会是非常棒的事情；也可能是你在周四深夜回家时，只关心你正在追的剧集有没有出新的一集。这就是我们想要提供的那种灵活性，我们希望新主页能像旧主页在过去十年中所做的事情一样，提升用户参与度，提高用户留存率，进而增加收入。但需要再次强调的是，这将是一个长期的迭代过程，我们也只是刚刚迈出第一步。

奥本海默分析师Jason Helfstein：公司在少数市场逐步淘汰基础套餐的初期结果如何？这与广告销售的成功有何关联？

格雷格·彼得斯：我们为此次产品变动创造优质产品体验方面花费了大量精力。包括从推出，进行测试，检验效果如何，从会员那里获取反馈，如果他们觉得体验不好，我们会在迭代中进行任何必要的修改，然后再扩大规模并进一步推广。值得注意的是，我们为会员提供了非常强大的产品，更好的体验，从允许一个流媒体设备播放变成两个，提供了更高的清晰度，并且可以下载。所有这些服务在美国只需6.99美元，价格更低，其中包含了巨大的娱乐价值，当然这是包含广告的套餐。对于不想看广告的会员，他们当然也可以选择我们无广告的标准或高级套餐。至于表现，可以通过结果来说话。如果进展顺利，我们通常会将其模式推广，我们有信心在美国和法国推进这一产品变动。

高盛分析师Eric Sheridan：能否请管理层谈谈关于公司游戏业务发展的计划，包括用户参与度以及提升游戏业务能力的最新信息？

格雷格·彼得斯：游戏市场是巨大的。在中国和俄罗斯以外，游戏市场的整体规模接近1500亿美元，这还不包括广告收入，而我们目前的模式中不涉及广告。奈飞推出游戏业务已经将近三年，公司对截至目前所取得的进展感到满意。我们为自己设定了相当激进的用户参与度增长目标，在很多情况下，我们已经达到甚至超过了这些目标。2023年，我们的用户参与度增长了两倍，而今年到现在为止，我们在用户参与度方面的增长也表现良好，我们也已经为2025年和2026年设定了更加激进的增长目标。

值得注意的是，在当前规模下，用户参与度及其对我们整体业务的影响仍然相当小。同样值得注意的是，相对于我们的整体内容支出，在游戏方面的投资水平也相当低，而且我们一般会根据业务所产生的影响来调整投资增长，所以我们在扩大游戏规模方面还是非常谨慎的。现在的任务仍然是继续提高用户参与度，使其对业务产生实质性影响。我想大家之前已经看到过公司其他业务类似的发展轨迹，无论是无脚本纪录片内容或者新题材电影，还是为特定国家调整内容组合，比如日本或印度，通过团队的努力，我们在这些地方都已经取得了惊人的成绩。通过不断迭代，根据会员的反馈来不断优化我们的发展规划。如果按照这种模式观察几年，我们应该能取得巨大的进步。

到目前为止，我们已经推出了 100 多款游戏，也监测到哪些产品效果好，哪些不好，基于此我们正优化产品布局，在目前正在开发的80多款游戏中，融入以往经验。有一类产品是效果确定非常不错的，那就是特定的奈飞IP所改编的相关游戏，这是我们能够在特定领域迅速发展的一个方面，即互动叙事游戏，这类游戏更容易开发，我们将这些游戏的开发放在一个叫做奈飞故事的叙事中心。第二季度，我们推出了《维珍河》和《完美配对》。从7 月开始，我们将每月在奈飞故事中推出约一款新游戏，包括像《艾米丽在巴黎》和《日落家园》这样令人惊叹的IP。在未来的几个季度和几年里，我们还有更多不同类型的游戏。

泰德·萨兰多斯：我对游戏领域的机会感到非常兴奋，因为像这样的新内容垂直领域能够相互补充或借力的情况的确相当罕见，比如像《鱿鱼游戏：挑战赛》这样根据《鱿鱼游戏》剧集改编的真人竞赛类节目。在服务粉丝方面，游戏产品的机会也巨大的，相关产品能为超级粉丝在剧集发布的季与季之间提供一个去处，甚至可以利用游戏平台引入新角色、新故事情节或新的情节转折事件，在下一季或电影续集中实现。这是一个非常好的机会，也是一个罕见的一加一等于三的情况，也可以复制我们在建立粉丝群、直播活动和消费产品方面所看到的一些成功，我真的非常期待看到游戏业务的发展。

美国银行分析师Jessica Reif Ehrlich：泰德，公司今年的现金内容支出目标是170亿美元，并且在其中增加了体育方面的支出。我们应该如何看奈飞在娱乐或非体育娱乐方面的支出，以及未来整体内容支出的增长趋势？

泰德·萨兰多斯：我想先回顾一下，为全球广大观众创作电视和电影内容是一个创意过程，全球有超过6亿观众每天在奈飞平台的观看时长多达几个小时，我们需要为这些观众进行节目编排，所以实际上有很多工作要做，这170亿美元包含了这些工作以及所有前面提到的令人振奋的进展。随着我们收入的增长，这一数字也会增长，增速不会像我们的收入增长那么快，但会出现增长以适应这种情况。真正重要的，也是我认为一个真正有意思的优势是，我们在世界各地都有分布式的创意团队。好处在于，他们与所有这些不同国家的创意生态系统紧密相连，包括明星体系、制片人体系，更重要的是文化，以及这些国家粉丝真正喜欢的内容。这些人同时在工作，虽然在创意过程中会有高潮和低谷，但这种多地同时运作的模式，可以保证奈飞能够非常稳定地创造出一系列令人热血沸腾的作品。

我们当然在与好莱坞竞争，制作世界上最好和最受欢迎的节目，但我们也在印度、西班牙、法国、意大利、德国、韩国、日本、整个东南亚、墨西哥、哥伦比亚、西班牙、阿根廷和英国这样做。我们在这些国家所创作的节目，再次强调，都包含在那170亿美元中，都是为了让当地观众感受到娱乐的魅力。当这些节目真的可以让当地观众兴奋不已时，就有可能在全世界找到大量的观众。所以欧洲、中东和非洲地区的团队，特别是英国的团队，在这方面做得非常出色，推出了很多全球热门作品，像《宝贝驯鹿》和《绅士》昨天都获得了艾美奖提名，在美国引起了轰动。在英国，超过50%的奈飞会员看过或正在观看这两部作品，同样，我们的原创电影《独家新闻》也是如此，所以那些让全世界兴奋不已的内容，同样也在服务于英国观众。类似的情况也出现在法国：《巴黎之下》已经创造了9000万次观看记录，1.57亿小时的观看时长，超过一半的法国会员喜欢这部电影。 还有就是西班牙的《阿斯图纳案》也是如此，在西班牙市场有超过50%的观看率，全世界也有大量观看量，另一个例子是韩国的《眼泪女王》，在亚太地区有类似的受欢迎度。这种在当地市场引起强烈反响，也能在全球市场创造话题的作品，为奈飞创造了越来越高的制作效率，以及越来越强大的制作能力，这是让我兴奋不已的一个情况，奈飞也即将推出一系列令人难以置信的节目。比如今年年底前，我们有《鱿鱼游戏》回归，《艾米丽在巴黎》回归，《日落家园》的新一季，《林肯律师》《外交官》《维珍河》《爱情盲选》。瑞安·墨菲执导的最新一季《怪物》，讲述埃里克和莱尔·梅嫩德斯的故事。这些都即将在年底前推出。

展望明年，大家将看到《星期三》、《怪奇物语》和《暗夜特工》的新一季，我们正在制作《海贼王》。本周，我们开启了《眼镜蛇》的大结局，一定会让观众大吃一惊。8月8日，我们将开启《伞学院》的大结局，还有一个我们也很激动的全新系列。

苏珊·比尔执导的《完美情侣》，这部剧由妮可·基德曼主演，是一部非常有趣的惊悚片。克里斯汀·贝尔和亚当·布罗迪主演的《没人想要这个》。《黑鸽子》，一部来自英国的精彩剧集。泰勒·派瑞执导的《黑色之美》。《无善举》让雷·罗马诺和丽莎·库卓重返电视荧幕，还有泰德·丹森主演的《经典间谍》。另外还有来自巴西的《塞纳》，来自哥伦比亚的《百年孤独》。当然，还有我们提到的所有直播活动。我们的电影片单也很棒，有《叛逆山脊》、《威尔与哈珀》、《688》、《钢琴课》、《继续前行》等。我们目标和使命是，在节目制作方面，奈飞必须比世界上任何其他人的制作效率更高。 （完）