颤抖吧大厂！携程打响“3+2”在家办公工作第一枪 国信证券：

颤抖吧大厂！携程打响“3+2”在家办公工作第一枪 国信证券：维持携程集团S优于大市评级 拟发现13亿美元可转换优先票据， 

颤抖吧大厂！携程打响“3+2”在家办公工作第一枪

不用打卡，不用挤早晚高峰，甚至不用坐班，这样“人间理想”的工作模式是真实存在的吗？

近日，携程集团正式宣布，将从3月1日起推行“3+2”混合办公制度，允许员工每周三、周五自行选择办公地点。此次调整将覆盖集团全部员工（约3万人），不分男女，不分岗位，并且不做薪资调整。

作为中国首家尝试混合办公制的公司，携程此举并非一时之念，而是经过公司内部反复试验对比后得出的客观结论。

据报道，携程最新一轮实验启动于2021年8月，共计1612名员工参与，其中还包括约400位主管。结果显示，经过近半年的实验，员工参与意愿上升至近六成，在绩效无明显影响的情况下，离职率下降约三分之一。

不仅如此，2013年梁建章曾与美国斯坦福大学商学院Nicholas Bloom，John Roberts，Zhichun Jenny Ying等专家学者合作发表《在家办公的可行性：基于中国的试验证据》研究论文，从环境保护、缓解房价压力、女性职业发展以及提高生育率等方面，论证了混合办公制度的推广是企业、员工和社会的多赢。

但事实上，中国大部分企业对远程办公的混合工作制度仍抱有疑虑。远程办公是否能保证员工的工作效率？什么样的企业才适合远程办公？远程办公模式将会从根本上重塑企业与员工之间的关系吗？

为什么远程办公从欧美开始？

实际上，「远程办公」的工作模式并不是疫情后才产生的新兴概念。自20世纪90年代以来，全球便有多家企业采取远程办公的制度。

其中，IBM作为最早引入远程办公制度的企业，在全球约有15万名员工实现了“在家”远程办公，并为IBM节省了5800万平方英尺的办公空间和每年近20亿美元的成本。之后，Google、Amazon、Meta（原Facebook）等知名企业也纷纷开始推行远程办公制度。

那么，是什么因素推动了欧美国家「远程办公」模式的发展呢？

| 劳动力分布

很大程度上，工作性质决定了企业是否能实施「远程办公」的工作模式。

根据2021年麦肯锡全球研究院发布的研究报告表明，在发达经济体中约有20~25%的劳动力可以每周居家办公3~5天，以基于电脑办公的场景工作性质为主，多见于金融、科技类行业。

图片来源：麦肯锡官网

从麦肯锡的调研结果中可以看到，在发达经济体中信息、金融、科技等行业的劳动力占比较高，实施远程办公模式的潜力更大。相比之下，中国依然有大量的劳动力集中在农业、传统制造业等，对特定的工作场景和机器都有一定要求，以目前的技术水平来看，实施远程办公模式的可能性较小。

| SaaS行业的发展水平

另一方面，SaaS行业的发展水平也是推动欧美国家大规模实施「远程办公」的重要因素。

追溯SaaS模式发展的源头，一定绕不开1999年诞生的Salesforce，它的成立让SaaS行业在美国得以兴起，并带动了一批如今被大家的熟知的企业如甲骨文、Zoom、微软等，为美国企业服务市场的后续发展打下了坚实的基础。

而与之相比，在很长的一段时间里，中国的SaaS行业仍处在发展初期。

根据艾瑞咨询的数据，2018年中国企业级SaaS市场规模达到了243.5亿元，同比增长了47.9%。而国外仅Salesforce一家企业在2019财年（每年2月1日至次年1月31日）的收入为132亿美元，是整个中国企业SaaS行业收入的近四倍。

完善、稳定且能满足多样化需求的SaaS服务产品是实施「远程办公」工作模式的基石，得益于二十多年SaaS行业的快速发展，欧美国家能快速适应远程办公的原因也就不难理解了。

远程办公对企业而言意味着什么？

新冠疫情后，一方面中国正在面临劳动力结构化加速转型的客观事实；另一方面，中国的企业服务市场也开始进入高速发展阶段，「远程办公」模式也许将成为中国新的工作趋势。

但「远程办公」模式蔚然成风的背后，富途ESOP认为企业将需要重新解构企业与员工之间的关系。因为「远程办公」只是一种手段，本质上是企业需要洞悉员工的真实诉求，更好地实现员工在工作和生活之间的平衡。

根据2021年脉脉的调查数据显示，过半的职场人表示不再一味地追求高薪的工作，而是将自我实现、获得认同感等更高层次的需求放在了工作中更重要的位置。所以，如何提升员工对企业的认同感和归属感将成为企业管理考量的重要维度之一。

| 企业内部的培养机制

可以预见的是，疫情将加速劳动力需求端的变更。麦肯锡全球研究院发布的研究报告中提到，在全球范围内，劳动力最大的净增长将出现医疗、科学、技术、工程和机械等领域。与之对应的是，劳动力下降明显的岗位将出现在零售、食品服务、生产及办公支持等工作中。

图片来源：麦肯锡官网

在这样的背景下，企业内部对员工的培养机制，帮助员工更好地适应业务的发展就变得尤为重要。我们可以看到，沃尔玛已经开设了内部大学，将表现优异的员工培养成门店经理，甚至能让他们成为供应链领域的专家。2020年，IBM、博世和巴克莱启动学徒制项目，帮助员工更好地构建职业规划和路径。

| 员工的激励机制

此外，员工的薪酬体系和激励机制也需要更新迭代，「远程办公」的模式下，单一的现金薪酬体系和原有的考核机制并不能给予员工对企业长期的认同感和归属感。

越来越多的企业引入股权激励制度也是未来的趋势之一。根据富途联合韦莱韬悦、脉脉发布的《2021年股权激励研究报告》显示，近六成被调研者所供职公司拥有股权激励计划。三大资本市场股权激励计划普及率持续上升，2020财年，A股上市公司股权激励计划普及率较10年前翻了两番。

尤其是人才集中度较高的行业，企业更是应该对员工实施短期和长期的双重激励机制。短期激励针对员工达到的阶段性成果予以奖励，长期激励则与企业的战略规划相匹配，让员工和企业的长期利益相绑定，从而达成员工、企业双赢的局面。

结语

长远来看，富途ESOP认为选择「远程办公」的工作模式是企业数字化转型下的必然趋势。此次携程实施全员“3+2”的工作制度也释放了「远程办公」模式的具有可操作性的积极信号。

但更重要的是，富途ESOP认为企业需要理解「远程办公」模式的背后正在悄然发生改变的企业与员工之间的关系。如何利用更加科学、高效的管理手段吸引员工将是企业未来需要思考的重要议题之一。

发布于：广东


国信证券：维持携程集团S优于大市评级 拟发现13亿美元可转换优先票据

国信证券发布研究报告称，本次票据发行有助于携程集团-S（09961）海外财务结构优化，助力海外业务拓展，对股本摊薄影响相对有限，仍维持2024-2026年Non-GAAP归母净利润预测为155/187/220亿元，维持“优于大市”评级。短期出境游业务的边际向上修复，有望部分对冲国内游业务二三季度的高基数扰动，同时去年以来公司利润率中枢已明显抬升，且出境业务助力结构性改善，整体上基本盘业务有望表现出更强的业绩确定性；海外Trip.com在亚洲市场的持续拓展验证打开公司全新成长周期。

事项：公司公告：携程集团拟发售13亿美元以现金结算的可转换优先票据（+2亿美元票据选择权），预期6月7日或前后完成发售。票据年利率为0.75%，每半年付息，2029年6月到期。初始转换率为每1000美元票据本金额兑换15.0462股美国存托股，即每股约66.46美元，行权时间为到期前最后50个交易日。

国信证券主要观点如下：

1、票据特点：

1）不同于传统意义的可转债，本次票据本金以现金结算，票据超额溢价部分公司自主选择现金、转股或组合支付方式，债属性更强。2）本次票据利息更低，年利率为0.75%，低于此前公司发行的可转债（1.99%）及可交换债券利率（1.5%）。

2、影响分析：

1）股本摊薄可控。若假设①本金为15亿美元、②行权期持有人全部转股、③公司以50.16美元股价回购3亿美元，按照（转债价值-本金价值）/转股时股价=回购金额/回购价格，该行测算若转股期股价在90美元以内，总股本基本没有变动；若超过90美元，则公司综合现金支付方式整体扰动也有限。

2）优化海外资金财务结构。公司2023年海外业务占比仅13%，预计现金及等价物中人民币占多数；同时公司2023年末短期与长期债务近450亿元，此前曾先后发行可交换与可转换美元债券、以及部分美元贷款等，预计存在美元债务敞口，且年利率均超过1%。考虑人民币换汇出去交易成本相对不低，公司采取直接美元融资方式助力置换美元债务。

3）助力Trip海外扩张。该行估算2023年Trip.com占总收入比约7%左右，结合公司公开业绩会交流预计未来3-5年有望维持中双位数增长。该行此前深度报告曾分析，Trip.com在亚洲市场空间广阔路径清晰。参考欧睿数据，2023年亚洲海外（不包括中国境内）在线旅游规模超过中国境内，在线化渗透率较欧美仍有提升空间，同时尚未出现份额超20%的玩家。该行估算2023年Trip.com亚洲海外市占率仅个位数，借助携程的出境游供应链历史积累、一站式APP交通导流、性价比等有望打开市场。假设到2026年Trip亚洲海外市占率提升至15-20%，则有望对应超百亿收入体量，中线在更高的佣金率下利润率展望也相对积极。